實體經(jīng)濟復蘇乏力 寬松政策將多箭齊發(fā)

　　綜合多方機構(gòu)預測，受國際大宗商品價格持續(xù)走低影響，10月我國工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)可能同比回落6%左右，較9月擴大0.1個百分點。全年降幅超過5%，較上年的擴大3個百分點以上。在持續(xù)超過三年的PPI負增長影響下，當前實體經(jīng)濟復蘇乏力，貨幣政策雖然已在持續(xù)寬松，但是尚未傳導至多數(shù)企業(yè)，在經(jīng)濟下行壓力之下，下一步寬松政策仍將多箭齊發(fā)。

　　“10月雖然石油價格出現(xiàn)了反彈，但煤炭、鋼鐵、化工產(chǎn)品等其他生產(chǎn)資料的價格依然是持續(xù)走低，預計10月PPI同比增長率繼續(xù)走低，約為-6%，工業(yè)領域通縮局面將延續(xù)。”北京大學[微博]經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟研究課題組成員蔡含篇對《經(jīng)濟參考報》記者說。

　　交通銀行預測，10月PPI同比漲-6.1%左右，生產(chǎn)資料價格整體環(huán)比降幅比上月顯著擴大，降幅可能在-0.5%到-0.9%左右。交通銀行同時判斷，近期大宗商品價格在低位震蕩中整體趨勢性下降，國際原油價格持續(xù)低迷并仍有走低的可能，輸入性價格下降造成工業(yè)生產(chǎn)者購進價格降幅繼續(xù)擴大，并影響PPI走勢。預計未來PPI同比跌勢延續(xù)，全年同比增幅在-5%至-5.4%之間。

　　PPI持續(xù)40多個月的負增長，已經(jīng)嚴重影響到實體經(jīng)濟。中國社會科學院經(jīng)濟研究所副所長張平認為，今年以來，低通脹機制自我加強的事實越來越清晰。工業(yè)領域通縮從微觀層面導致非金融企業(yè)的盈利低于融資成本，抵押物價值下降，銀行壞賬率上升，大量貨幣投放難以進入實體經(jīng)濟，企業(yè)和地方政府債務負擔進一步惡化。

　　工業(yè)企業(yè)盈利的惡化也開始從上游向下傳導。“制造業(yè)利潤呈現(xiàn)出趨勢性下滑的態(tài)勢，近期呈現(xiàn)出上游利潤惡化向下游傳導影響的特征，通用設備、專用設備、汽車等機械行業(yè)利潤情況不佳。”中國信息通信研究院工業(yè)經(jīng)濟研究中心研究員董溫彥對《經(jīng)濟參考報》記者說。

　　今年以來，人民銀行[微博]數(shù)次下調(diào)存貸款利率以及存款準備金率。但在光大證券首席經(jīng)濟學家徐高看來，這還不夠，因為實體經(jīng)濟投資意愿不強導致本輪貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟復蘇的傳導速度較以往明顯滯后，這一傳導會在多長時間內(nèi)體現(xiàn)出來尚待觀察。

　　徐高認為，經(jīng)濟下行壓力之下，寬松政策將繼續(xù)加碼。一方面，繼續(xù)多種方式引導金融體系過量資金進入實體經(jīng)濟，推動社會融資總量擴張，緩解實體經(jīng)濟融資難，推動投資回暖。另一方面，積極的財政政策將繼續(xù)發(fā)力，通過加大財政赤字以及與寬松貨幣政策相配合，推動經(jīng)濟逐步企穩(wěn)。同時，決策層維持人民幣匯率穩(wěn)定意圖不變，在資本流出壓力之下，四季度有可能進一步降準以補充國內(nèi)流動性。

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