證監(jiān)會近日公布的推動資本市場發(fā)展十條措施，明確提出要“推動并購重組債券”。企業(yè)并購重組的市場環(huán)境進一步改善。

　　其實，自7月以來，并購市場交易就一直活躍，完成交易規(guī)模達到今年以來最高值。業(yè)內人士認為，隨著市場化改革推進和各種政策紅利的釋放，大規(guī)模并購重組開始啟動。

　　估值環(huán)境提供并購交易良機

　　金融數據提供商投中集團的劉伯愚認為，IPO進度放緩是并購市場活躍的一個重要原因。據投中集團統(tǒng)計，截至6月30日，有589家企業(yè)中止審查。IPO進度一拖再拖，使得相當一部分企業(yè)失去耐心，轉向并購重組。

　　投中集團統(tǒng)計顯示，在7月份宣布的并購交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易規(guī)模為29.09億美元，占當月總宣布規(guī)模的14.58％。

　　此外，從并購市場時間窗口來看，當前估值環(huán)境提供了較好的交易機會。目前市場估值分化突出，傳統(tǒng)行業(yè)處于歷史低位，新興行業(yè)估值高，而高估和低估均有利于并購行為的發(fā)生。

　　投資者意圖通過并購方式實現變現，企業(yè)則意在迅速做大做強。隨著各項改革措施的推進，企業(yè)內生的并購需求也進入集中釋放期。

　　產能過剩的行業(yè)面臨集中度的提升與去產能，傳統(tǒng)行業(yè)面臨升級和轉型，新興產業(yè)則需要盡快規(guī)?；吕闲袠I(yè)之間的技術、管理、業(yè)務模式也在加速融合……大量并購機會的出現讓企業(yè)有了迅速蝶變的舞臺。

　　政策導向鼓勵并購行為

　　川財證券研究報告顯示，參考美國市場發(fā)展史，并購活動會呈現出顯著周期性特征。在影響并購周期的眾多因素中，促使并購活躍的核心驅動力是市場邊界的改變。

　　就我國而言，隨著市場化改革的推進，國內市場邊界正在持續(xù)且顯著地發(fā)生變化。一方面經濟存在結構性產能過剩，并購整合的需求高，另一方面，政策導向明顯指向拓寬市場邊界和推動整合。梳理今年以來的相關政策，不難看出市場邊界逐步擴大的趨勢。

　　3月，國務院公布《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，在并購重組支付手段、定價等方面的政策更加靈活。

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