“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導(dǎo)資金更多投向小微企業(yè)、‘三農(nóng)’和貧困地區(qū)，更好服務(wù)實體經(jīng)濟。”國務(wù)院日前關(guān)于落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見中指出，央行等部門要讓穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。筆者認為，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得實質(zhì)性進展的當下，在國際經(jīng)濟環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，定向降準這一貨幣調(diào)控“神器”年內(nèi)仍有進一步實施的空間。

　　央行于2014年引入定向降準考核機制。通過對滿足審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到標準的商業(yè)銀行實施優(yōu)惠存款準備金率，建立正向激勵機制，引導(dǎo)商業(yè)銀行改善優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。定向降準考核于每年2月份進行，根據(jù)商業(yè)銀行上一年度“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款投放情況，對其存款準備金率進行動態(tài)調(diào)整。

　　今年春節(jié)前，央行宣布建立臨時準備金動用安排。這一新舉措本質(zhì)上也屬于定向降準的范疇，只是設(shè)定了具體的實施時間。此舉的目的是促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩(wěn)運行。

　　今年1月底實施的定向降準，是去年9月底央行為落實國務(wù)院部署推出的升級版定向降準政策。央行此次定向降準將當前對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑亩ㄏ蚪禍收咄卣购蛢?yōu)化為統(tǒng)一對普惠金融領(lǐng)域貸款達到一定標準的金融機構(gòu)實施定向降準政策。這個調(diào)整可以確保貨幣更加有效的流到普惠金融領(lǐng)域。

　　通過不斷完善定向降準政策，這個結(jié)構(gòu)性工具對提高金融服務(wù)小微企業(yè)的能力、激發(fā)小微企業(yè)投資的能動性起到了積極作用，同時也避免了普遍降準導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失衡加劇。

　　央行行長易綱在今年舉行的“中國發(fā)展高層論壇2018年會”上表示，積極運用信貸政策，支持再貸款、抵押補充貸款、定向降準等結(jié)構(gòu)性的工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

　　4月9日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作的意見》，需要落實的重點任務(wù)之一就是要開展普惠金融、綠色金融等統(tǒng)計，反映金融體系對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)將為貨幣政策定向工具的使用提供數(shù)據(jù)支持。

　　從各部門的表態(tài)以及深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的需要看，今后一段時期內(nèi)定向降準等政策仍將是央行主要使用的數(shù)量型調(diào)控工具，在此基礎(chǔ)上逐步向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)型。

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